“問君能有幾多愁，未能滿倉(cāng)中石油！”眼下成了網(wǎng)民描述自己踏空中石油的自嘲之語(yǔ)。伴隨著國(guó)際油價(jià)及天然氣的大漲，中國(guó)石油近日股價(jià)大漲。9月14日，中國(guó)石油股價(jià)盤中一度大漲近9%。而8月下旬至今，中國(guó)石油股價(jià)已累漲近40%，總市值也突破了一萬(wàn)億。不過，到了9月16日，其沖高回落，收跌0.67%。

這家曾經(jīng)讓股民深套10余年，市值一度從7萬(wàn)億跌落至不足7000億的企業(yè)，2021年會(huì)否迎來(lái)逆襲之路？

中石油上半年業(yè)績(jī)逆襲背后

原油、天然氣價(jià)格上漲，有效控制成本，資本性支出縮減，減油增化等

從業(yè)績(jī)看，中國(guó)石油在經(jīng)過了兩年的下滑后，今年上半年業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)。其上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)28.80%，歸母凈利潤(rùn)同比大增276.87%，這雖然有去年基數(shù)較低的因素，但上半年530.4億的歸母凈利潤(rùn)已超過過去四年任何一年的全年的利潤(rùn)額。

對(duì)于業(yè)績(jī)上漲，中石油在中報(bào)中表示，營(yíng)收上漲主要由于隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、油價(jià)回升，本集團(tuán)大部分油氣產(chǎn)品銷售量增加、價(jià)格上升。

據(jù)半年報(bào)，2021年上半年，世界石油需求復(fù)蘇前景向好，沙特超預(yù)期額外減產(chǎn)、OPEC+ 有效發(fā)揮供應(yīng)管理作用，世界石油供應(yīng)保持較低水平，全球石油市場(chǎng)呈現(xiàn)再平衡趨勢(shì)，疊加全球大規(guī)模刺激政策之下市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，共同支撐國(guó)際油價(jià)上行。北海布倫特原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為64.98美元/桶，比上年同期上升62.7%；美國(guó)西得克薩斯中質(zhì)原油（“WTI”）現(xiàn)貨平均價(jià)格為62.22美元/桶，比上年同期上升70.0%。

此外，2021年上半年，全球天然氣市場(chǎng)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，北美、歐洲和亞太三大市場(chǎng)出現(xiàn)不同程度供應(yīng)緊張，國(guó)際天然氣價(jià)格大幅反彈，歐洲和東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)處于高位。國(guó)內(nèi)天然氣生產(chǎn)增速加快，消費(fèi)量大幅增長(zhǎng)，進(jìn)口量快速增長(zhǎng)。

上半年，中國(guó)石油的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為884.63億元。

而天然氣與管道板塊貢獻(xiàn)了最多的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。2021年上半年，天然氣與管道板塊營(yíng)業(yè)收入為人民幣1982.05億元，比上年同期增長(zhǎng)10.5%，主要由于天然氣銷售價(jià)格上升、銷量增加；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)人民幣368.88億元，占總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的41.68%，比上年同期增加人民幣225.16億元。上半年銷售天然氣1340.79億立方米，比上年同期增長(zhǎng)11.9%，其中國(guó)內(nèi)銷售天然氣962.50億立方米，比上年同期增長(zhǎng)17.6%。

2021年上半年，在市場(chǎng)需求回升之際，其積極開拓直銷和終端客戶，努力增加銷量；同時(shí)，其也在控制成本，據(jù)半年報(bào)，其上半年大力加強(qiáng)了天然氣采購(gòu)成本管控，持續(xù)提升銷售效益。

有機(jī)構(gòu)表示，2021年全球天然氣價(jià)格大幅走高，且不排除進(jìn)一步走高的可能。預(yù)計(jì)2022年天然氣供給仍然偏緊張，價(jià)格易漲難跌。作為我國(guó)最大的天然氣生產(chǎn)商的中國(guó)石油將受益。

勘探與生產(chǎn)板塊仍是公司主要利潤(rùn)來(lái)源。2021年上半年，勘探與生產(chǎn)板塊營(yíng)業(yè)收入為人民幣3130.09億元，比上年同期增長(zhǎng)22.5%，主要由于原油、天然氣等油氣產(chǎn)品價(jià)格上升和天然氣銷量增加。進(jìn)口俄油、哈油等1869萬(wàn)噸，比上年同期增長(zhǎng)3.9%；銷售收入人民幣544.54億元，比上年同期增長(zhǎng)36.7%。平均實(shí)現(xiàn)原油價(jià)格為59.45美元/桶，比上年同期增長(zhǎng)52.4%。這一板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)人民幣308.70億元，占總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的34.90%，比上年同期增加人民幣205.19億元。

上半年，其進(jìn)口俄油、哈油等采購(gòu)成本人民幣542.71億元，比上年同期增長(zhǎng)23.6%。而對(duì)比上述60%以上的漲幅，其采購(gòu)成本得到了控制。

煉油與化工業(yè)務(wù)盈利接近歷史最好水平。2021年上半年，煉油與化工板塊營(yíng)業(yè)收入為人民幣4593.84億元，比上年同期增長(zhǎng)24.2%，主要由于成品油、主要化工產(chǎn)品價(jià)格上升以及銷量變化綜合影響，其中：煉油業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為人民幣3492.29億元，比上年同期增長(zhǎng)21.7%；化工業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為人民幣1101.55億元，比上年同期增長(zhǎng)32.8%；這一板塊扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)人民幣221.85億元，比上年同期增加人民幣327.25億元。

其銷售業(yè)務(wù)上半年同比扭虧，2021年上半年，銷售板塊營(yíng)業(yè)收入為人民幣9624.48億元，比上年同期增長(zhǎng)28.5%，主要由于成品油價(jià)格上升以及汽油、煤油銷量增加。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)人民幣66.40億元，比上年同期增加人民幣195.32億元。

另外，從資本支出看，其資本性支出或?qū)⑦B續(xù)下降，據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，其資本性支出2019年為2967.76億元，2020年為2464.93億元，今年預(yù)計(jì)為2390.00億元。這或改善其財(cái)務(wù)狀況，今年上半年其財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅下降31.83%。

2021年上半年，其實(shí)施了精準(zhǔn)投資，嚴(yán)控了投資規(guī)模，進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，資本性支出為人民幣738.83億元，比上年同期下降1.2%。

在油價(jià)和天然氣價(jià)格上漲之際，中國(guó)石油縮減資本性支出，這或意味著其采取了謹(jǐn)慎策略。而周期性股票暗藏的一大風(fēng)險(xiǎn)是在順風(fēng)中瘋狂舉債跑馬圈地，風(fēng)向改變時(shí)卻留下一地雞毛。

在資本性支出中，中國(guó)石油勘探與生產(chǎn)板塊資本性支出為人民幣540.78億元，主要用于：國(guó)內(nèi)繼續(xù)突出松遼、鄂爾多斯、塔里木、四川、渤海灣等重點(diǎn)盆地的規(guī)模效益勘探開發(fā)，加大頁(yè)巖氣、頁(yè)巖油等非常規(guī)資源開發(fā)力度，推進(jìn)清潔能源替代等新能源工程等等。

這些支出或有了效果，其在半年報(bào)中稱，2021年上半年，本集團(tuán)加大油氣勘探開發(fā)力度，大力開展高效勘探，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)勘探和集中勘探，強(qiáng)化頁(yè)巖油氣攻關(guān)，在鄂爾多斯盆地、四川盆地和準(zhǔn)噶爾盆地取得一批重要發(fā)現(xiàn)和重要進(jìn)展。

在化工行業(yè)景氣度高漲之際，其在推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及減油增化。

其半年報(bào)稱，努力推進(jìn)減油增化，以市場(chǎng)為導(dǎo)向優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控成品油產(chǎn)量，增產(chǎn)航空煤油和低硫船用燃料油、瀝青等產(chǎn)品，提升乙烯、芳烴等裝置負(fù)荷，增產(chǎn)高效高附加值產(chǎn)品，加快新材料新產(chǎn)品開發(fā)，另外，其還強(qiáng)化了化工產(chǎn)品營(yíng)銷，加大市場(chǎng)和客戶開發(fā)力度，分區(qū)域、分品種、分行業(yè)、分時(shí)段制定針對(duì)性營(yíng)銷策略，提升營(yíng)銷能力和服務(wù)質(zhì)量，提高市場(chǎng)占有率。

其在煉油化工及成品油銷售業(yè)務(wù)方面也面臨著較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。雖然如此，其煉油與化工板塊的毛利率上半年提升了7.4個(gè)百分點(diǎn)。

其煉油與化工板塊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及減油增化還是有了效果。

2021年上半年，中國(guó)石油煉油與化工板塊的資本性支出為人民幣166.39億元，主要用于廣東煉化一體化項(xiàng)目、長(zhǎng)慶和塔里木乙烷制乙烯、擴(kuò)建新建乙烯等大型煉油化工項(xiàng)目，以及減油增化和新材料新技術(shù)等轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。

中國(guó)石油在縮減資本性支出同時(shí)，也在精準(zhǔn)投資，這或?yàn)槠湮磥?lái)的業(yè)績(jī)提供了保障。

未來(lái)國(guó)際油價(jià)會(huì)如何走？中石油投資價(jià)值幾何

對(duì)于下半年，中石油在半年報(bào)中表示，2021年下半年，全球疫情持續(xù)演變，新冠變異病毒導(dǎo)致一些國(guó)家疫情反彈，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程面臨較多不穩(wěn)定不確定性因素；中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但仍然不穩(wěn)固、不均衡；隨著OPEC+逐步恢復(fù)產(chǎn)量，加之世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)受阻，預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)面臨較大波動(dòng)性和不確定性；國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)回升，但煉油產(chǎn)能過剩依然突出，成品油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，天然氣需求保持較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)。

據(jù)光大證券8月末的研報(bào)，墨西哥灣海上石油平臺(tái)因火災(zāi)減產(chǎn)，颶風(fēng)艾達(dá)也沖擊了墨西哥灣油氣生產(chǎn)，這導(dǎo)致油價(jià)大幅回升。近日，有機(jī)構(gòu)稱，美灣（美國(guó)墨西哥灣沿岸地區(qū)）再受熱帶風(fēng)暴尼古拉斯影響，產(chǎn)量恢復(fù)可能延后。

另有權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，明年原油需求將超過疫情前。同時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油復(fù)產(chǎn)速度較慢也利好國(guó)際油價(jià)。

投資股票是投資未來(lái)。從未來(lái)一年看，綜合權(quán)威機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，未來(lái)油價(jià)及天然氣價(jià)格或?qū)⑸蠞q以及維持高位，更有報(bào)道稱，未來(lái)國(guó)際油價(jià)或重新攀升至每桶100美元，需求大增及油價(jià)上漲或有利于中石油等企業(yè)。而從長(zhǎng)期看，在雙碳目標(biāo)下，新能源對(duì)傳統(tǒng)化石燃料的替代是大勢(shì)所趨，所以其長(zhǎng)期的成長(zhǎng)邏輯有瑕疵。

不過，中國(guó)石油也在布局新能源。據(jù)半年報(bào)，2021年上半年，中石油銷售板塊的資本性支出為人民幣10.99億元，其中就包括在拓展加氫站等新能源項(xiàng)目。

其在半年報(bào)中還稱，本公司積極落實(shí)國(guó)家“碳達(dá)峰、碳中和”整體工作安排，組織編制“雙碳”目標(biāo)行動(dòng)計(jì)劃，持續(xù)開展放空天然氣回收，加快新能源項(xiàng)目的實(shí)施落地，積極探索碳封存基地建設(shè)，加大對(duì)CO2 回收利用和運(yùn)輸技術(shù)研究，推進(jìn)“屋頂光伏”試點(diǎn)、規(guī)劃“零碳”庫(kù)站轉(zhuǎn)型。